起首：中金策略

　　Abstract

　　节录

　　中秋假期阶段哪些范围值得关注？中秋假期前A股商场延续残障整理态势，经济基本面短期未见彰着改善，重叠节前效应，投资者来去厚谊偏淡。1）从基本面数据来看，前期连续公布的8月物价、收支口、金融和经济等数据进一步标明内需阶段性偏弱近况，房地产投资和销售端证实仍有待缔造；中秋假期技艺，我国部分高频滥用数据呈现量增价跌的趋势。现时我国经济环境仍需要稳增长计谋加码支合手，节前习近平总通知在谈话会上强调要“发奋完周至年经济社会发展想法任务”。2）外洋方面，假期前好意思国大选第二次申辩，部分外洋追踪方针败露哈里斯在申辩中的证实好于预期，支合手率上升；CME数据败露商场预期好意思联储9月降息50基点的概率卓越50%，中秋假期事后好意思行将召开议息会议，本次会议商场关注度较高；假期前后的国际油价波动上升、金价屡创新高，中好意思交易计谋等亦然投资者较为热心的问题。3）中秋假期A股休市技艺，港股商场证实较好，恒生国企指数两个往翌日高涨近2%，好意思股也有可以证实。概述来看，中秋假期技艺港股及主要外洋商场均有较好证实，外部环境对A股影响偏积极，后市重心关注国内稳增长计谋落实力度及节拍，关注财政开销进展，以及好意思联储降息节拍对我国货币计谋、汇率、老本商场的旯旮影响。

　　现时A股商场具备较多偏底部特征：以解放流通市值计较的A股换手率处于1.5%摆布的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率比拟10年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指数前向估值处于历史底部一倍圭臬差隔邻，商场具备较好的估值诱骗力；强势股补跌也往往是历史阶段性底部的常见欢跃。

　　树立方面，红利板块阅历转念后诱骗力回升，现时需要愈加怜爱分子端基本面和分成的可合手续性；7月中以来滥用电子、半导体等齐有10%以上的转念，估值不高，重叠近期滥用电子板块可能存在较多讯息面催化等身分，该板块或有望出现阶段性行情，同期关注科技创新范围尤其是具备产业自主逻辑的板块；出口链和群众订价的资源品近期受外洋波动影响短期回调后或有所分化。

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　　正文

　　中秋假期阶段国表里有哪些关注点？

　　商场纪念

　　指数涟漪走低，交投厚谊偏弱。节前公布的8月我国经济数据败露增长偏缓，内需偏弱、外需出口仍有相对韧性；外洋方面，好意思国8月通胀数据略超预期，大选申辩后哈里斯支合手率上升，10年期好意思债利率和好意思元指数走低、金价连接走高。节前一周，A股商场涟漪下行，上证指数周度跌幅2.2%，已接连年头指数阶段性低点。日均成交额连接缩量至5200亿元摆布的偏低水平。作风方面，成长作风跌幅略缓但有所分化，创业板指和科创50分辩下落0.2%和1.1%，偏大盘蓝筹的沪深300下落2.2%，红利板块延续转念，中证红利指数下落3.7%。行业普跌，通讯板块证实相对较好，食物饮料、石油石化和社会服务行业证实欠安。

　　商场猜度

　　中秋假期阶段哪些范围值得关注？中秋假期前A股商场延续残障整理态势，经济基本面短期未见彰着改善，重叠节前效应，投资者来去厚谊偏淡。1）从基本面数据来看，前期连续公布的8月物价、收支口、金融和经济等数据进一步标明内需阶段性偏弱近况，房地产投资和销售端证实仍有待缔造；中秋假期技艺，我国部分高频滥用数据呈现量增价跌的趋势。现时我国经济环境仍需要稳增长计谋加码支合手，节前习近平总通知在谈话会上强调要“发奋完周至年经济社会发展想法任务”[1]。2）外洋方面，假期前好意思国大选第二次申辩，部分外洋追踪方针败露哈里斯在申辩中的证实好于预期，支合手率上升；CME数据败露商场预期好意思联储9月降息50基点的概率卓越50%，中秋假期事后好意思行将召开议息会议，本次会议商场关注度较高；假期前后的国际油价波动上升、金价屡创新高，中好意思交易计谋等亦然投资者较为热心的问题。3）中秋假期A股休市技艺，港股商场证实较好，恒生国企指数两个往翌日高涨近2%，好意思股也有可以证实。概述来看，中秋假期技艺港股及主要外洋商场均有较好证实，外部环境对A股影响偏积极，后市重心关注国内稳增长计谋落实力度及节拍，关注财政开销进展，以及好意思联储降息节拍对我国货币计谋、汇率、老本商场的旯旮影响。

　　现时A股商场具备较多偏底部特征：以解放流通市值计较的A股换手率处于1.5%摆布的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率比拟10年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指数前向估值处于历史底部一倍圭臬差隔邻，商场具备较好的估值诱骗力；强势股补跌也往往是历史阶段性底部的常见欢跃。

　　树立方面，红利板块阅历转念后诱骗力回升，现时需要愈加怜爱分子端基本面和分成的可合手续性；7月中以来滥用电子、半导体等齐有10%以上的转念，估值不高，重叠近期滥用电子板块可能存在较多讯息面催化等身分，该板块或有望出现阶段性行情，同期关注科技创新范围尤其是具备产业自主逻辑的板块；出口链和群众订价的资源品近期受外洋波动影响短期回调后或有所分化。

　　近期关注以下进展：

　　1）8月物价、金融和经济数据败露增长仍阶段性偏缓。物价方面，8月CPI同比上升0.1个百分点至0.6%，环比高涨0.4%，主要受食物项加价提振，非食物和服务项大批放缓；PPI同比和环比跌幅均走扩，国表里身分压制原材料价钱，偏内需订价的玄色建材株连最大。金融数据方面，8月新增东谈主民币贷款 9000 亿元，同比少增 4600 亿元，除单子融资外，其余分项的新增贷款同比均为负，企业和住户假贷意愿有限。社融存量增速跌至8.1%，再创历史新低；新增社融3万亿元，同比少增981亿元。政府债融资孝顺是主要撑合手，非政府部门增速下滑较快。M1同比增速-7.3%，流通5个月为负且处于历史低位；M2同比增长6.3%，与上月末基本合手平。不计入广义流动性的财政进款彰着反弹，对M2带来一定影响，后续财政扩展内容服从能否体现是M2增速回稳关键[2]。经济数据方面，8月出产端工业和服务业未见彰着改善，同比增速均下降；需求端外需出口仍相对较强，内需滥用和投资均走弱，其中房地产对投资和滥用的株连仍待改善，基建和制造业增速是投资主要撑合手但旯旮放缓。

　　2）我国将初始渐进式延伸退休革新。9月13日，寰宇东谈主大常委会会议表决通过了对于践诺渐进式延伸法定退休年事的决定[3]，从2025年1月1日起，我国将用15年时辰，逐渐将男员工、女干部、女工东谈主的法定退休年事从60、55、50周岁延伸到63、58、55周岁[4]；将基本待业金最低缴费年限逐渐升迁至20年；员工达到养老保障最低缴费年限，可自愿礼聘弹性提前有时延后退休，最长不卓越3年。民政部、卫健委、东谈主社部等部门示意，将连接作念好养老服务兜底保证、完善医疗卫生服务体系、通过政府服务体系促进后生工作等[3]。

　　3）保障业新“国十条”出炉。9月11日，国务院发布《对于加强监管退守风险推动保障业高质料发展的几许见解》[5]，被业界称为新版保障“国十条”，此前两版分辩为 2006 年《国务院对于保障业革新发展的几许见解》、2014 年《国务院对于加速发展当代保障服务业的几许见解》。新保障“国十条”以推动行业强监管、防风险、迈向高质料发展为目的，明确了保障行业的革新想法和计谋标的，提议“升迁跨商场跨周期投资科罚才智”、“稳慎鼓舞群众钞票树立”等。

　　4）国度卫生健康委等三部门纠合发布《对于在医疗范围开展扩翻灵通试点使命的见知》，拟允许在北京、天津、上海等9城市缔造外商独资病院。限度2021年我国外商投资的医疗机构为302家，以诊所和门诊部为主[6]，在寰宇107万个医疗卫盼愿构中商场占比极小。引入更多的国际医疗机构有望酿成鲶鱼效应，有助于刺激国内医疗商场自愿进行医疗革新、改善就医环境。

　　5）中秋假期出行和滥用数据。出行方面，字据中国国度铁路集团有限公司讯息，9月14日至18日历间，寰宇铁路猜度发送搭客7400万东谈主次，日均发送搭客1480万东谈主次，9月15日为客流最岑岭日，猜度发送搭客约1680万东谈主次。滥用方面，飞猪数据败露，当今中秋假期国内栈房预订量较2019年同期增长约50%，但从价钱偏弱，呈现彰着量增价跌趋势。

　　6）外洋方面，8月好意思国CPI季调环比高涨0.2%，涨幅与上月合手平；同比增速2.5%，流通第5个月回落；好意思国中枢CPI环比高涨0.3%，流通第2个月反弹；同比增长3.2%，与上月合手平。商场猜度好意思9月降息25个基点依然基准情形，但CME Fedwatch败露的降息50个基点的概率近日有所上升，关注本周召开的好意思联储FOMC会议。

　　[1] http：//politics.people.com.cn/n1/2024/0913/c1024-40319188.html

　　[2] https：//www.research.cicc.com/zh_CN/report？id=349592&entrance_source=ReportList

　　[3] https：//www.gov.cn/zhengce/202409/content_6974508.htm

　　[4] http://www.news.cn/politics/20240913/fb547fc824734641a53b3ee5d73a123b/c.html

　　[5] https：//www.gov.cn/zhengce/content/202409/content_6973834.htm

　　[6] https：//www.cnr.cn/shanghai/jkdsj/20240910/t20240910_526896660.shtml

　　行业建议

　　1）基本面踏实、具备分成才智和意愿的高股息板块，重心关注分子端具备升迁分成后劲的从下到上契机。2）前期领涨的出口&出海范围以及群众订价资源品，需要追踪景气度变化进行从下到上树立。3）行业预期有望改善、具备较高事迹弹性的范围，如电子半导体、锂电等新动力板块，公用工作的革新和加价预期也值得关注。

　　近期关注

　　1）国内经济数据；2）稳增长计谋进展以及落实服从；3）外洋宏不雅计谋和地缘形状。

包袱剪辑：何俊熹 世博shibo登录入口