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欧洲杯体育更易靠近国际贸易风险及地缘政事风险-世博APP下载(官方)网站/网页版登录入口/手机版APP下载
发布日期：2024-08-09 05:46    点击次数：132
隆基绿能科技股份有限公司 主体永久信用评级答复                www.lhratings.com            集合〔2024〕6807 号   蚁结伴信评估股份有限公司通过对隆基绿能科技股份有限公司 的信用景色进行轮廓分析和评估，确定隆基绿能科技股份有限公司 主体永久信用品级为 AAA，评级预测为稳固。   特此公告                        蚁结伴信评估股份有限公司                             二〇二四年八月一日                               信用评级答复   |   2                    声 明   一、本答复是蚁结伴信基于评级方法和评级模范得出的完了发表之 日的独处认识评释，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及关连分析为联 结伴信基于关连信息和尊府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评 级对象的事实评释或鉴证认识。蚁结伴信有充分意义保证所出具的评级 答复顺从了信得过、客不雅、自制的原则。鉴于信用评级处事特质及受客不雅条 件影响，本答复在尊府信息获取、评级方法与模子、异日事项预测评估等 方面存在局限性。   二、本答复系蚁结伴信接受隆基绿能科技股份有限公司（以下简称 “该公司”）交付所出具，除因本次评级事项蚁结伴信与该公司组成评级 交付关系外，蚁结伴信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行径独 立、客不雅、自制的关联关系。   三、本答复援用的尊府主要由该公司或第三方关连主体提供，蚁结伴 信试验了必要的遵法探听义务，但对援用尊府的信得过性、准确性和圆善性 不作任何保证。蚁结伴信合理采信其他专科机构出具的专科认识，但集合 资信不对专科机构出具的专科认识承担任何职责。   四、该评级完了自 2024 年 8 月 1 日至 2025 年 7 月 31 日灵验；凭证 追踪评级的论断，在灵验期内评级完了有可能发生变化。蚁结伴信保留对 评级完了赐与调治、更新、圮绝与肃除的权利。   五、本答复所含评级论断和关连分析不组成任何投资或财务建议，并 且不应当被视为购买、出售或执有任何金融产物的保举认识或保证。   六、本答复不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，蚁结伴信不对任何 机构或个东谈主因使用本答复及评级完了而导致的任何损失负责。   七、未经蚁结伴信事前书面开心，本评级答复及评级论断不得用于其 他债券或证券的刊行举止。   八、本答复版权为蚁结伴信整个，未经籍面授权，严禁以任何体式/ 方式复制、转载、出售、发布或将本答复任何内容存储在数据库或检索系 统中。   九、任何机构或个东谈主使用本答复均视为照旧充分阅读、线路并开心本 声明条件。                        隆基绿能科技股份有限公司                           主体永久信用评级答复                主体评级完了                                    评级时刻                 AAA/稳固                                   2024/08/01 主体概况         隆基绿能科技股份有限公司（以下简称“公司”）为上海证券走动所上市企业（证券代码：601012.SH），完了 2024            年 3 月底公司实收货本为 75.78 亿元。公司控股股东及骨子适度东谈主为李振国先生和李喜燕女士。公司主营业务包含单            晶硅片、电板组件、工交易分散式措置有计划、绿色能源措置有计划、氢能装备五伟业务板块，按照蚁结伴信行业分类标            准分辨为光伏发电开垦制造行业。 评级不雅点         公司动作行家最初的单晶硅片和组件制造企业，行业地位非常高。公司法东谈主治理结构完善，里面适度体系健全。            筹划方面，2021 年以来，公司业务限度快速扩大，硅棒、硅片、电板片和组件产能均执续增多，产业链一体化布局不            断完善，轮廓竞争力极强。财务方面，公司现款储备满盈，财富质地佳，债务包袱很轻，同期推敲到公司融资渠谈通            畅，举座偿债才调计划进展非常好。2023 年，受光伏产业阶段性供求失衡，行业内商场竞争加重等因素影响，产业链            各模范产物价钱均大幅下落，公司利润总数和筹划举止现款流量净额下降；2024 年一季度，公司利润出现示寂，筹划            性净现款流大幅净流出。              个体调治：无。              外部复旧调治：无。 评级预测         跟着鄂尔多斯年产 30GW 高效单晶电板和西咸乐叶年产 29GW 高效单晶电板技俩投产，公司电板片产能缺口得到            一定弥补。进入 2024 年后，光伏产物商场价钱已跌破成本线，行业竞争热烈程度或将进一步加重，全行业举座筹划业            绩水平将进一步承压。异日，跟着行业内不具备竞争上风的企业产能“出清”，光伏行业蚁集度或将提高，产物价钱            有望追念感性，进而促进全行业筹划功绩的建立。              可能引致评级上调的敏锐性因素：不适用。              可能引致评级下调的敏锐性因素：公司产物手艺上风、行业地位显耀下降，产物利润及筹划举止现款流均大幅减            少；债务包袱显耀上升，偿债压力显豁增大等。 上风 ? 具备产业链一体化及限度上风。完了 2023 年底，公司已建成自有硅片产能 170GW，电板产能 80GW，组件产能 120GW。2023 年，公   司硅片及组件出货量执续高速增长，分别兑现 125.42GW 和 67.52GW 出货量，连气儿九年保执单晶硅片行家出货量第一。 ? 研发实力强，手艺储备上风显耀。2021－2023 年，公司研发过问分别为 43.94 亿元、71.41 亿元和 77.21 亿元，占营业总收入的 5.43%、   艺，具备电阻率均匀性和吸杂成果好、全平台复旧等上风。完了本答复出具日，公司研发的背战争晶硅异质结太阳电板及晶硅-钙钛矿   叠层电板的转念效能已达 27.3%和 34.6%。 ? 债务包袱很轻，融资渠谈绽开。完了 2024 年 3 月底，公司一齐债务 517.31 亿元，财富欠债率、一齐债务成本化比率和永久债务成本   化比率分别为 59.38%、43.08%和 26.38%；公司获取银行境表里轮廓授信额度分别为 1012.70 亿元东谈主民币、25.75 亿好意思元和 1 亿欧元，   已使用额度分别为 411.44 亿元、10.01 亿好意思元和 0.03 亿欧元，公司波折融资渠谈绽开；动作 A 股上市公司，公司具备径直融资条件。 热心 ? 商场竞争风险。2023 年以来，受供需失衡和手艺快速迭代影响，光伏制造行业进入“洗牌”阶段。进入 2024 年，光伏行业商场竞争   加重，产业链各模范产物价钱跌破成本线，公司盈利才和洽现款流承压。2024 年 1－3 月，因光伏产物价钱执续下落，公司计提大额   财富减值损失，使得利润总数呈现示寂状态，为-28.86 亿元；筹划举止现款流量净额为-48.89 亿元。                                                                  信用评级答复    |   1 ? 国际筹划风险。2021－2023 年，公司境外收入分别为 379.50 亿元、479.32 亿元和 485.37 亿元，境外业务收入限度较大。连年来，部   分国度为扶执本国光伏产业发展，针对中国光伏企业的贸易保护措施和关税壁垒不断出现，对公司光伏产物出口及国际产能运营带来   较大的不确定性风险。同期，若异日发生汇率大幅波动或将会对公司国际业务的拓展增多难度，并产生汇兑损失风险。 ? 技俩建设不足预期风险。公司在建技俩主要围绕光伏产业链。推敲到当今光伏行业竞争热烈，产业链各模范供求失衡，公司靠近技俩   建设程度不足预期风险。                                                              信用评级答复     |   2 本次评级使用的评级方法、模子 评级方法      一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208                                                    评级方法   ╳╳╳╳╳╳╳╳信用评级方法 V4.0.202208（加超通顺） 评级模子      一般工商企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208                                             评级模子   ╳╳╳╳╳╳╳╳信用评级模子（打分表） V4.0.202208（加  注：上述评级方法和评级模子均已在蚁结伴信官网公开泄漏 本次评级打分表及完了   评价内容        评价完了          风险因素                 评价要素               评价完了                                            宏不雅和区域风险                    2                             筹划环境                                                  行业风险                 3   筹划风险           A                               基础修养                 1                            本身竞争力                 企业管理                 2                                                  筹分辨析                 2                                                  财富质地                 1                                 现款流              盈利才调                 1   财务风险           F1                              现款流量                 3                                        成本结构                           1                                        偿债才调                           1                        指点评级                                          aaa 个体调治因素：--                                                             --                       个体信用品级                                         aaa 外部复旧调治因素：--                                                           --                        评级完了                                          AAA 注：筹划风险由低至高分辨为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价分辨为 6 档，1 档最佳，6 档最差； 财务风险由低至高分辨为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价分辨为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务计划为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到指点评级完了 主要财务数据                                    归拢口径       项   目            2021 年          2022 年          2023 年       2024 年 3 月 现款类财富（亿元）                  299.74          560.75          581.15           588.91 财富总数（亿元）                   977.35         1395.56         1639.69          1682.88 整个者权益（亿元）                  475.87          622.54          707.12           683.64            2021－2023 年公司现款流情况 短期债务（亿元）                   158.27          208.10          218.56           272.28 永久债务（亿元）                    43.89          124.34          175.54           245.03 一齐债务（亿元）                   202.16          332.44          394.09           517.31 营业总收入（亿元）                  806.08         1289.98         1294.98           176.74 利润总数（亿元）                   102.32          164.05          119.89           -28.86 EBITDA（亿元）                 140.47          205.67          174.84                -- 筹划性净现款流（亿元）                123.23          243.70           81.17           -48.89 营业利润率（%）                    19.70           14.87           17.69             8.44 净财富收益率（%）                   19.07           23.71           15.11                -- 财富欠债率（%）                    51.31           55.39           56.87            59.38 一齐债务成本化比率（%）                29.82           34.81           35.79            43.08 流动比率（%）                    138.64          150.04          139.55           142.13 筹划现款流动欠债比（%）                28.99           40.26           11.34                -- 现款短期债务比（倍）                      1.89            2.69         2.66             2.16 EBITDA 利息倍数（倍）              39.53           43.33           33.89                -- 一齐债务/EBITDA（倍）                  1.44            1.62         2.25                --                                  公司本部口径       项   目            2021 年          2022 年          2023 年       2024 年 3 月 财富总数（亿元）                   576.28          896.42          888.06           878.49 整个者权益（亿元）                  305.58          406.75          531.78           529.60 一齐债务（亿元）                    79.33          205.63          217.38           256.42 营业总收入（亿元）                  363.43          683.53          579.14            50.77 利润总数（亿元）                    39.11          109.36          148.63            -2.72 财富欠债率（%）                    46.97           54.62           40.12            39.71 一齐债务成本化比率（%）                20.61           33.58           29.02            32.62 流动比率（%）                    103.55          127.28          190.96           241.94 筹划现款流动欠债比（%）                    5.40        53.56          -33.21                -- 注：1. 公司 2024 年一季度财务报表未经审计；2. 本答复中部分悉数数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍 五入形成；除荒芜说明外，均指东谈主民币；3.本答复归拢口径已将永久应付款一齐计入永久债务；4.“--”示意数据无 兴趣兴趣；5.公司 2021 年及 2022 年财务数据分别接管 2022 年和 2023 年期初数 尊府开头：蚁结伴信凭证公司财务数据整理                                                                                                      信用评级答复        |   3 主体评级历史    评级完了         评级时刻                技俩小组                         评级方法/模子                  评级答复                                                            一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208    AAA/稳固      2024/06/24          李晨 马金星                                                 阅读全文                                                         一般工商企业主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    AAA/稳固      2016/04/28          于彤昆 王越                 集合信用评级有限公司工商企业信用评级方法            阅读全文    AA+/稳固      2017/04/12          冯磊 王安娜                             --                  阅读全文     AA/稳固      2015/12/03          刘薇 支亚梅                             --                  阅读原文 注：上述历史评级技俩的评级答复通过答复通顺可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 尊府开头：蚁结伴信整理 评级技俩组 技俩负责东谈主：李       晨   lichen@lhratings.com 技俩组成员：马金星         majx@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com     网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696               传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                  信用评级答复     |    4 一、主体概况                       ）前身为西安新盟电子科技有限公司，于 2000 年 2 月由李葛卫、李振国和徐志松共同   隆基绿能科技股份有限公司（以下简称“公司” 出资成立，运行注册成本 50 万元。公司于 2012 年 4 月在上海证券走动所挂牌走动，股票简称“隆基绿能”（曾用名：隆基股份），证券 代码为“601012.SH”。历经屡次分成送股、成本公积转增股本、限定性股票激励计划、非公开刊行股票、配股和可转念公司债券转股，截 至 2024 年 3 月底，公司股本为 75.78 亿元。公司控股股东及骨子适度东谈主李振国先生和李喜燕女士悉数执有公司 19.10%股份。其中，李振 国先生股份质押数目为 1.41 亿股，占公司总股本的 1.86%。   公司主营业务包含单晶硅片、电板组件、工交易分散式措置有计划、绿色能源措置有计划、氢能装备五伟业务板块，按照蚁结伴信行业分 类圭臬分辨为光伏发电开垦制造行业。   完了 2024 年 3 月底，公司内瞎想谋管理中心、数字化中心、供应链管理中心等多个职能部门；完了 2023 年底公司在职职工 75066 东谈主。   完了 2023 年底，公司归拢财富总数 1639.69 亿元，整个者权益 707.12 亿元（含少数股东权益 2.20 亿元）；2023 年，公司兑现营业总 收入 1294.98 亿元，利润总数 119.89 亿元。完了 2024 年 3 月底，公司归拢财富总数 1682.88 亿元，整个者权益 683.64 亿元（含少数股东 权益 2.17 亿元）           ；2024 年 1－3 月，公司兑现营业总收入 176.74 亿元，利润总数-28.86 亿元。   公司注册地址：陕西省西安市长安区航天中路 388 号；法定代表东谈主：李振国。 二、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策负责落实中央经济处事会议和寰球两会精神，聚焦积极财政政策和肃穆货币政策靠前发力，加速落实大限度开垦更新和耗费品以 旧换新行动有计划，提振信心，推动经济执续回升。 年经济增长 5%足下的主见要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融限度增长更趋平衡，融资结构不断优化，债券融资 保执合理限度。商场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管理观测机制，降准或应时 落地，开释永久流动性资金，配合国债的蚁集供应。跟着经济收复向好，预期改善，财富荒景色将渐渐改善，在流动性供需平衡下，永久 利率将渐渐稳当。   预测二、三季度，宏不雅政策将坚执乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超永久荒芜国债的刊行和使用，因地制宜发展新质分娩力，作念 好大限度开垦更新和耗费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。预计中央财政将加速出台超永久荒芜国债的具体使用有计划，提振商场信 心；货币政策将配合房地产调控措施的举座放宽，进一步为供需两边提供流动性复旧。圆善版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。 三、行业分析 （一）行家光伏行业概况   在行家绿色发展的大配景下，能源结构转型程序加速，行家光伏发电装机限度快速增长。凭证 BNEF 数据统计，2023 年，行家光伏新 增装机约 444GW，同比大幅增长 76%。凭证中国光伏行业协会数据统计，2023 年中国新增光伏装机 217GW，同比增长 148%，以新增装 机行家占比约 50%，引颈行家光伏商场增长，连气儿第 11 年蝉联行家新增装机量首位。欧盟、好意思国等商场新增装机量稳步增长，中东非等 新兴商场呈现高速增长后劲。 （二）中国光伏行业发展边幅   中国动作行家最大的光伏商场之一，光伏行业领跑行家。跟着上游多晶硅料产能不绝开释，供给端已不再是制约光伏行业发展的进军 因素，在产业链价钱快速下降的推动下，中国终局装机需求昌盛，光伏等可再生能源装机限度快速推广。与此同期，连年来，在行家经济 放缓的大配景下，光伏产业动作为数未几的高景气、快速增长的行业，眩惑了无数新进入者和跨界成本，访佛原有企业的扩产，产业终局 需求难以消化短时刻过快增长的新增产能，光伏行业制造端供需严重失衡，访佛业业产物的同质化导致进入尖锐化竞争阶段。此外，国际 国度为扶执本国光伏产业发展，针对中国光伏企业的贸易保护措施和关税壁垒不断出现，国际贸易政策的复杂多变导致中国光伏企业国际 筹划风险加重。                                                                   信用评级答复       |   5   （1）光伏产业阶段性供求失衡，手艺迭代加速，关连产物价钱大幅波动 力复旧下，光伏高卑劣产能大幅推广，无数跨界者涌入，导致光伏产业供需失衡矛盾凸起。在此配景下，2023 年以来，光伏产物价钱快速 下落。凭证 Wind 数据统计，完了 2024 年 5 月 18 日国产多晶硅料（一级料）价钱较 2022 年下面降 84.44%；硅片、电板片和组件价钱屡 更正低，完了 2024 年 5 月 22 日单晶硅片、PERC 电板片和组件价钱分别较 2022 年下面降 73.13%、63.70%和 53.28%，                                                                            “价钱战”导致光 伏企业功绩显豁承压。2023 年，光伏电板手艺迭代全面加速，TOPCon 电板产能无数开释，PERC 电板产物商场空间被压缩。但跟着 TOPCon 电板的供给量快速增多，完了 2024 年 5 月 22 日 TOPCon 电板片价钱和 PERC 电板片价钱执平。                    图表 1 • 2021 年以来多晶硅、单晶硅片、电板片及光伏组件价钱走势情况  尊府开头：Wind                               尊府开头：Wind   （2）国际国度鼓动光伏原土化，贸易政策执续收紧   连年来，好意思国、欧盟、印度等主要光伏商场纷繁通过贸易壁垒和原土制造产能扶执措施，积极推动新能源供应链原土化。举例，好意思国 “双反”探听、好意思国 201 及 301 探听、好意思国对中国在东南亚出口的光伏产物弃取的“反回避”探听、印度保险措施探听、印度反推销探听 等。2023 年，欧盟发布《番邦补贴条例》，导致企业的一些常见情形均可能被视为存在番邦补贴行径，对中国产物出口形成一定影响。2024 年 5 月 15 日，好意思国商务部晓喻对好意思国入口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电板（不论是否拼装成组件）发起反推销和反 补贴探听；5 月 16 日，好意思国白宫晓喻将取消“201”政策对入口双面组件的关税豁免，且于 6 月 6 日将按期取消为期两年的东南亚入口光 伏组件关税减免政策。复杂多变的国际贸易政策对中国光伏企业的筹划环境及国际商场拓展带来了较大负面影响。   （3）电网承载才调不足及输电基础设施建设不足预期等因素导致光伏消纳受到一定影响 压运送通谈不足导致平静大基地技俩无法兑现充分并网。同期，部分省份也暂停消纳贫困地区的新增分散式光伏技俩备案和接入处事。整 体看，新能源电力转变机制和新式电网系统适配性仍有待提高，电网承载才调不足及输电基础设施建设不足预期等因素导致光伏消纳受到 一定影响。2024 年 4 月 2 日，寰球新能源消纳监测预警中心发布 2024 年 2 月寰球新能源并网消纳情况，其中光伏发电利用率为 93.4%， 环比下降 4.7 个百分点，自 2021 年 3 月以来初次跌破 95%。 （三）光伏行业异日预测   发展以光伏为代表的可再生能源已成为行家共鸣，凭证第 28 届集合国现象大会冷漠，行家可再生能源装机容量到 2030 年之前增长 3 倍，光伏动作发电成本最低的清洁电力手艺，永久执续增长是确定的趋势，行家光伏行业异日发展空间弘远。中国动作行家光伏产业主力 军，短期内光伏行业供需失衡、手艺迭代加速、国际贸易壁垒及新能源消纳压力等问题对光伏企业盈利形成较大影响，但永久来看，光伏 行业出息生动，异日跟着过时产能“出清”、新式电板手艺迭代和渐渐量产、电网投资节律加速，光伏行业将进入良性发展阶段。   （1）行业“洗牌”加速   当今，光伏各模范供需失衡，多晶硅、硅片、组件等产物价钱均执续大幅下落，完了 2024 年 4 月底，各模范产物价钱已跌破部分企 业角落成本线。面对行业恶性竞争现象，2024 年 5 月，中国光伏行业协会冷漠加强对于低于成本价钱销售恶性竞争的打击力度，饱读舞行业 兼并重组，绽开商场退出机制。2024 年 7 月，中华东谈主民共和国工业和信息化部就《光伏制造行业表率条件（2024 年本）》                                                             《光伏制造行业 表率公告管理办法（2024 年本）》                  （征求认识稿）公开征求认识，在分娩布局与技俩竖立、工艺手艺、资源轮廓利用及能耗、学问产权等方                                                                 信用评级答复       |   6 面冷漠了更高的要求，旨在进一步加强光伏制造行业管理，促进行业高质地发展。异日，跟着行业融资等政策收紧，部分不具有竞争上风 的企业资金链断裂，过时产能渐渐“出清”，行业供需失衡现象或将得到缓解，光伏产物价钱将追念感性。      光伏行业手艺更正和降本增效是其执续快速发展的中枢驱能源。跟着 PERC 电板渐渐接近其表面效能极限，光伏企业争相布局下一代 电板手艺，BC、TOPCon、HJT、钙钛矿叠层等手艺阶梯电板效能执续快速刷新。异日，“高转念效能”“高性价比”的电板手艺将是中国 光伏企业穿越行业周期的进军因素。      （2）国际贸易壁垒将执续存在 中国光伏贸易产生一定影响。2024 年 5 月 16 日，好意思国白宫以所谓的分歧理贸易为由，不再将太阳能双面组件排斥在 201 关税以外；自 6 月 6 日之后收复对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的太阳能产物征收关税；同期，好意思国商务部晓喻对入口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越 南的晶体硅光伏电板（不论是否拼装成组件）发起新一轮反推销和反补贴探听，好意思国贸易壁垒执续增多，或将对中国光伏企业东南亚产能 形成不利影响；此外，印度 ALMM 法例重启，中国光伏企业国际业务运营风险进一步加重，产物出口风险仍将执续。      （3）电网消纳压力或将缓解      跟着新能源发电 95%消纳红线的放开，短期内或对新能源消纳形成较大压力。异日，跟着电网投资节律加速，特高压运送通谈才调提 升，新能源电力转变机制和新式电网系统适配度提高，光伏消纳问题或将得到缓解。 四、基础修营养析      公司在产能限度、研发实力和资金实力等方面具有显豁的轮廓竞争上风。      公司是行家最大的单晶硅分娩制造商，具备产业链纵向一体化上风，主要产物为单晶硅片、电板片和组件，产物性量高，约略得意不 同客户的需求。完了 2023 年底，公司自有硅片产能 170GW，电板产能 80GW，组件产能 120GW。2023 年，公司硅片及组件出货量执续 高速增长，兑现硅片出货 125.42GW；组件出货 67.52GW。      公司研发实力在行业内处于最初水平，手艺储备上风显耀。2021－2023 年，公司研发过问分别为 43.94 亿元、71.41 亿元和 77.21 亿 元，占营业总收入的 5.43%、5.54%和 5.96%。完了 2023 年底，公司累计获取各样已授权专利 2879 项。2023 年，公司新开发的“泰睿” 硅片接管全新的 TRCz 拉晶工艺，具备电阻率均匀性和吸杂成果好、全平台复旧等上风，                                          “泰睿”硅片于 2024 年二季度脱手导入量产。同 时，公司执续推动高效电板手艺产业化落地，告捷研发 HPBC 二代产物并于 2024 年 5 月向商场发布，比较同规格 TOPCon 组件功率高 5% 以上，连接更低的衰减率、更好的弱光性能和温度系数等 BC 手艺上风，在等地皮面积下的电站全生命周期发电量可进步 6.5%~8%，HPBC 二代产物预计于 2025 年产物批量出货。完了本答复出具日，公司研发的背战争晶硅异质结太阳电板及晶硅-钙钛矿叠层电板的光电转念效 率已达 27.30%和 34.6%。      公司管理东谈主员领导丰富，专科修养水平高。      完了 2023 年底，公司领有董事及高档管理东谈主员 10 东谈主（其中部分董事兼任高管）、监事 3 东谈主。公司董事、监事及高档管理东谈主员从业时 间较长，对公司所属行业举座景色和公司运营发展情况闇练，具有丰富的管理领导。      钟宝申先生，出身于 1967 年，为高档工程师、寰球东谈主大代表和寰球工商联新能源商会会长。钟宝申先生曾任公司董事兼总司理，大 连连城数控机器股份有限公司董事；现任公司董事长、海南惠智投资有限公司董事长兼总司理、沈阳隆基电磁科技股份有限公司董事、广 东奥迪威传感科技股份有限公司董事、西安清善企业管理商酌有限公司试验董事兼总司理，并在公司部分子公司任职。      李振国先生，出身于 1968 年，研究生学历，1992 年起历任山西闻喜讯达电子配件厂筹划厂长，西安理工大学工场单晶基田主任，西 安骊晶电子手艺有限公司总司理，公司董事长；现任公司法东谈主代表、董事兼总司理，并在公司部分子公司任职。      完了 2023 年底，公司领有在职职工 75066 名。按照证明程度分辨，博士学历 133 东谈主、硕士学历 2997 东谈主、本科及大专学历 32115 东谈主、 大专以放学历 39821 东谈主；按照岗亭组成分辨，分娩东谈主员 47690 东谈主、手艺东谈主员 17114 东谈主、销售东谈主员 1374 东谈主、职能东谈主员 8888 东谈主。公司东谈主员学 历结构及岗亭组成相宜分娩型企业的一般特征。                                                                信用评级答复      |   7     公司过往践约情况雅致。     凭证公司提供的中国东谈主民银行企业基本信用信息答复，完了 2024 年 5 月 10 日，公司本部已结清和未结清信贷信息中均无热心类和不 良类账户。     凭证公司过往在公开商场刊行债务融资器具的本息偿付纪录，公司无逾期或误期纪录。     完了本答复出具日，蚁结伴信未发现公司在中国证监会证券期货商场失信信息公开查询平台、国度工商总局企业信息公示系统、国度 税务总局的要害税收犯警案件信息公布栏、最能手民法院失信被试验东谈主信息查询平台中存在不良纪录 五、管理分析     公司法东谈主治理结构表率，“三会”运作合规有序。     公司凭证《公司法》             《证券法》和其他磋议轮番，制定了《端正》。同期，公司建立了由股东大会、董事会、监事会和筹划管理层组成 的法东谈主治理结构。2021 年以来，公司均按照《端正》轮番召开年度股东大会和临时股东大会。公司董事会对股东大会负责，董事会成员由                                   。2021－2023 年，公司分别召开 18 次、16 次和 15 次董事会，董事会会议 召集、召开、提案及审议模范均正当合规。公司监事会成员 3 东谈主，其中监事会主席 1 东谈主。监事会主要独揽搜检公司财务、对董事会编制的 公司依期答复进行审核并冷漠书面审核认识、对董事、高档管理东谈主员试验公司职务的行径进行监督等权利。     公司领有高档管理东谈主员 3 东谈主，其中总司理 1 名，财务负责东谈主 1 名和董事会布告 1 名。其中总司理对董事会负责，主要负责主执公司生 产筹划管理处事、组织实施公司年度筹划计划和投资有计划、拟订公司里面管理机构设立有计划和基本管理轨制等处事；董事会布告负责公司 股东大会和董事会会议的筹备、投资者关系管理，办理信息泄漏事务等事宜。2020 年以来，公司高档管理东谈主员未发生要害变化。     公司里面适度体系完善，管理水平较高。     公司建立了相应的里面适度轨制，主要包含《投资管理轨制》《融资管理轨制》                                       《关联走动轨制》《交付搭理管理轨制》等。     为复旧公司计谋和筹划主见落地，促进投资主见的兑现，并灵验适度投资风险，公司制定《投资管理轨制》。其中，投资管理委员会 （以下简称“投委会”          ）是公司要害投资技俩的常务决策机构委员，主要职责包含审批投资技俩决策权限、决策圭臬和投资表率，对投资 技俩的选址、签约、立项、实施、调治、处置等作念出决策等；投资管理部是投委会的布告机构，统筹管理集团各样投资业务，主要职责包 括投资体系建设、投资决策复旧、投资项当今期管理等。     为适度融资风险，裁减资金成本，保险公司日常分娩筹划和异日发展所需的资金供应，凭证国度磋议金融证券法律法例和公司端正， 公司制定《融资管理轨制》。公司资金管理部主要负责组织拟定和完善集团融资类管理轨制、管理办法及经由文献，凭证集团年度筹划计 划、年度资金预算、投资计划制定相应融资计划等内容。公司融资管理原则包含融资限度与需求匹配原则、融资方式与技俩匹配原则、融 资筹措实时性原则、融资结构合理原则、融资期限稳当原则等。     公司制定《交付搭理管理轨制》                  。交付搭理主要原则包含：公司开展交付搭理业务应当顺从审慎开展、照章合规、科学决策、防范风险 原则。公司进行交付搭理当凭证公司分娩筹划对资金的需求及公司现款流和货币资金执有的骨子情况进行，搭理产物技俩期限应与公司资 金使用计划相匹配，以不影响公司正常筹划和主营业务的发展为前提条件；用于交付搭理的资金应当是公司闲置自有资金、闲置召募资金， 不得挤占公司正常运营和技俩建设资金，不得因进行交付搭理影响公司分娩筹划资金需求等。公司使用闲置自有资金开展交付搭理，交付 搭理额度占公司最近一期经审计净财富的 5%以上，且统统金额进步 1000 万元的，应当经董事会审议通过并实时试验信息泄漏义务。     公司本辖下设财务管理中心，并制定《财务管理轨制》。公司财务管理中心下设财税管理部、筹划管理部、财务分享服务部、财务风控 部以及各中心/职业部、各子公司财务管理部。财税管理部的主要职责包含缱绻公司管帐核算体系等；筹划管理部主要职责包含制定集团内 核公法及内核在各单元的试验详情，监控试验情况、跨单元内核管理与调治，统筹全集团筹划计划、全面预算、及转变预测管理等；财务 分享服务部主要职责包含公司日常管帐账务处理及报表管理等；财务风控部主要负责财管理理体系里面适度及风险管理轨制体系的建立和 完善等。                                                              信用评级答复     |   8      关联走动方面，公司制定《关联走动轨制》。该轨制对关联东谈主和关联关系、关联走动的决策和泄漏、关联走动管理与监督等方面作念了 关连轮番。2021 年以来，公司和云南通威高纯晶硅有限公司（以下简称“云南通威”）                                         、四川永祥新能源有限公司（以下简称“四川永祥”）                                                                、 大连连城数控机器股份有限公司和平煤隆基新能源科技有限公司关联走动（管帐准则口径）限度较大，但关联走动订价均按照商场价钱执 行。 六、筹分辨析 利率均显豁下降。同期，公司境外业务收入限度大，更易靠近国际贸易风险及地缘政事风险。      从产物组成来看，公司收入主要开头于组件和硅片产物，电站建设及服务、电力业务和其他业务收入占比低。2023 年，因受托加工业 务限度很小，公司按照加工类别分别计入组件及电板、硅片及硅棒业务。2021 年以来，公司加速产能推广程度，硅片和组件产销量均执续 增多，公司组件及电板板块收入执续增长，硅片及硅棒收入波动增长，其中 2023 年硅片及硅棒收入同比下降主要系硅片及硅棒价钱下落 所致。毛利率方面，2022 年，受多晶硅料价钱大幅高潮影响，组件及电板、硅片及硅棒业务毛利率均同比下降；2023 年，受硅片及硅棒 价钱下落影响，公司硅片及硅棒毛利率同比下降；因原料端价钱跌幅显豁高于公司产物价钱降幅，访佛运脚价钱下降，组件及电板业务毛 利率同比进步 4.70 个百分点。综上，2021—2023 年，公司轮廓毛利率波动下降。                                   图表 2 • 公司营业总收入及毛利率情况（单元：亿元）      技俩           业务板块                                    收入        占比          毛利率           收入         占比         毛利率       收入           占比            毛利率            组件及电板                   588.24    72.97%      17.18%         849.24     65.83%     13.68%    991.99      76.60%        18.38%            硅片及硅棒                   184.22    22.85%      26.16%         388.81     30.14%     17.58%    245.19      18.93%        15.88%  按产物构            电站建设及服务                  16.18     2.01%      17.75%          26.43      2.05%     10.45%     32.90       2.54%        14.21%  身分类            电力                        5.62     0.70%      62.15%           5.54      0.43%     61.72%        4.98     0.38%        53.66%            其他                       11.82     1.47%      62.03%          19.96      1.55%     38.04%     19.91       1.54%        39.12%                  悉数                806.08   100.00%      20.22%        1289.98    100.00%     15.38%   1294.98      100.00%       18.26% 注：上表 2021 年及 2022 年数据均照旧过追忆调治 尊府开头：公司提供      从销售区域来看，公司境内销售收入占比较高；境外售售产物仍主要为组件，其中欧洲和亚太地区收入占比较大。2021 年以来，部分 国度为扶执本国光伏产业发展，不断对我国光伏企业弃取贸易保护措施，导致公司好意思洲地区销售收入执续下降。2022 年，受俄乌斗殴激勉 欧洲能源危险等因素影响，欧洲对光伏等新能源发电需求增多，公司欧洲区域销售收入同比增幅很大。2023 年，组件价钱回落，使恰当期 欧洲地区销售收入同比减少。2023 年，公司亚太地区销售收入限度同比显豁扩大；中东非地区销售收入同比小幅增多，但占比仍较小。 国际贸易及国际运营风险。同期，若异日发生汇率大幅波动或将会对公司国际业务的拓展增多难度，并产生汇兑损失风险。                                   图表 3 • 公司营业总收入及毛利率情况（单元：亿元）             业务板块                            收入                占比                   收入                占比                 收入                   占比           中国境内                  426.57         52.92%               810.66                62.84%         809.61                   62.52%  按 地 欧洲地区                       113.73          14.11%              213.45                16.55%         168.16                   12.99%  区 分 亚太地区                       122.37         15.18%               134.81                10.45%         205.91                   15.90%  类        好意思洲地区                  130.70         16.21%                  94.93              7.36%             69.50                 5.37%           中东非地区                  12.71          1.58%                  36.13              2.80%             41.80                 3.23%            悉数                   806.08        100.00%              1289.98            100.00%           1294.98               100.00% 尊府开头：蚁结伴信凭证公司年报整理                                                                                                        信用评级答复                 |        9 入同比下降 37.59%至 176.74 亿元；轮廓毛利率为 8.89%，较 2023 年全年下降 9.37 个百分点。      （1）硅片及硅棒 产能快速推广影响，公司单晶硅片销售价钱波动下降。      原材料采购方面，公司单晶硅棒主要采购的原材料为多晶硅料。公司供应链管理中心负责统筹管理公司的采购处事，负责采购计划编 制、供应商开发与管理、采购实施、公约/订单管理、订单试验、物流运载等处事；多晶硅采购结算方式以预支款为主。2021－2023 年，公 司前五名供应商采购额分别为 155.15 亿元、510.23 亿元、351.11 亿元，分别占年度采购总数的 28.81%、50.68%和 35.93%，2022 年采购金 额蚁集度较高。采购价钱方面，2021 年以来，多晶硅料价钱快速高潮，于 2022 年四季度高潮至峰值后大幅回落。      产物分娩方面，公司单晶硅棒主要私用于单晶硅片分娩，外售量很少。2021 年以来，公司单晶硅棒及硅片产能均呈大幅提高态势。随 着原材料多晶硅供需结构改善、卑劣需求增多等因素影响，公司单晶硅棒和单晶硅片产能利用率均执续进步。2021－2023 年，公司单晶硅 片出货中 50%以上为私用，其余均外售。2021 年以来，公司单晶硅片产销情况雅致，但跟着商场竞争更加热烈，单晶硅片期末库存量执续 增多。同期，因多晶硅料价钱传导至单晶硅片较为顺畅，2022 年，受原材料多晶硅价钱快速高潮影响，公司单晶硅片销售均价同比增长； 跟着多晶硅产能渐渐开释，供需花样变化使得多晶硅料商场价钱于 2022 年四季度脱手快速下落，同期受单晶硅片模范产能推广影响，2023 年，公司单晶硅片销售均价同比大幅下降。                                     图表 4 • 公司硅片产销情况                      计划                      2021 年            2022 年            2023 年 灵验产能（GW/年）                                             96.61            113.93                146.59 自产产量（GW）                                               69.96             85.87                127.48 其中：私用量                                                 36.09             42.55                 71.64 自有产能利用率                                               72.42%            75.37%            86.96% 销量（GW，含受托加工）                                           33.92             42.52                 53.79 销售均价（元/W）                                               0.58              0.81                  0.44 产销率                                                   99.68%            99.05%            98.39% 库存量（GW）                                                 2.34              3.16                  5.21 注：1.单晶硅片和单晶组件销量包含受托加工量，不含私用量；2.尾差系四舍五入所致；3.表中产能为时期灵验产能，和期末产能存在互异 尊府开头：公司提供      （2）组件及电板 需外购部分电板片；受光伏产业供需环境变化影响，公司单晶组件销售均价波动下降。2023 年以来，行业竞争加重，公司弃取了 严慎的竞争策略导致单晶组件产销率降幅较大，库存量显豁增多。      公司电板片所需原材料单晶硅片均自供。2021 年以来，公司电板片产能波动进步。因电板片手艺迭代快速，2022 年，由于淘汰老旧 产线，公司电板片产能小幅下降。2023 年，公司加速鼓动自有电板片产能建设，2023 年电板片产量同比大幅增长 75.41%，但电板片产能 相较于单晶组件分娩需求仍存在缺口，公司弃取委外加工和外购方式得意组件端分娩需求。2021－2023 年，公司分别外购电板片 3.57GW、      公司组件分娩模范主要采购的扶助材料包括光伏玻璃、EVA 和 POE 胶膜、铝边框和背板等；采购结算方式主要以现款及银行承兑汇 票结算为主。2021 年以来，公司组件产能快速推广，产量亦随之大幅增长，但受行业供需失衡影响，公司单晶组件产能利用程度进展一般。 销售方面，2021 年以来，公司单晶组件销量增多，但产销率执续下降。其中，2023 年面对热烈的行业竞争，在光伏产业链各模范产物价 格下落过程中，公司弃取了严慎的竞争策略导致产销率同比降幅较大，库存量同比显豁增多。2021 年以来，公司单晶组件销售均价波动下 降。因光伏产业链条较长且下搭客户端议价才调较强，2022 年多晶硅料价钱快速高潮，传导至组件模范存在滞后性，使得公司 2022 年单 晶组件销售均价同比增幅较小，盈利水平受到挤压；2023 年，跟着光伏产物产能快速推广，光伏产业链各模范供大于求，单晶组件销售均                                                                             信用评级答复        |        10 价快速下降。2021－2023 年，公司前五名客户销售额分别为 147.21 亿元、317.96 亿元和 294.63 亿元，分别占年度销售总数的 18.26%、                                      图表 5 • 公司组件产销情况                  计划                        2021 年                     2022 年                     2023 年  灵验产能（GW/年）                                          56.50                        69.63                       100.79  自有产量（GW）                                            38.69                        48.19                        72.77  其中：私用量（GW）                                           1.28                            0.68                      1.08  自有产能利用率                                            68.48%                      69.21%                        72.20%  销量（GW，含受托加工）                                        37.24                        46.08                        66.44  销售均价（元/W）                                            1.62                            1.78                      1.41  产销率                                                98.91%                      97.03%                        92.66%  库存量（GW）                                              5.01                            6.44                     11.79 注：1.单晶组件：产能利用率=自产产量/自有产能、产销率=（销量+私用量）/自产产量；2.单晶组件销量包含受托加工量，不含私用量；3.尾差系四舍五入所致；4.表中产能为时期灵验产能，和 期末产能存在互异 尊府开头：公司提供     公司筹划效能进展雅致。     从筹划效能计划看，2021－2023 年，公司销售债权盘活次数分别为 7.89 次、13.28 次和 11.40 次，存货盘活次数分别为 5.04 次、6.54 次和 5.18 次，均波动增长；总财富盘活次数分别为 0.87 次、1.09 次和 0.85 次，波动下降。与同业业其他企业比较公司筹划效能进展雅致。                               图表 6 • 2023 年同业业公司筹划效能对比情况         对比计划                    公司                      天合光能股份有限公司                     TCL 中环新能源科技股份有限公司 销售债权盘活次数(次)                                11.40                               6.28                             10.50 存货盘活次数（次）                                   5.18                               4.53                              6.46 总财富盘活次数（次）                                  0.85                               1.08                              0.51 尊府开头：蚁结伴信凭证公开尊府整理     光伏行业竞争热烈以及国际产能易受国际政事影响等情况，关连在建技俩产能的充分开释或将承压。     公司在建技俩主要围绕光伏产业链，完了 2023 年底仍需过问 223.52 亿元，推敲到公司资金储备满盈，后续投资压力较小。但推敲到 当今光伏行业竞争热烈，产业链各模范供需失衡，产物手艺更新迭代以及列国新能源政策影响等因素，公司存在技俩投产程度或投产后效 益不足预期风险。                          图表 7 • 完了 2023 年底公司主要在建技俩情况（单元：亿元）            技俩称号               总投资预算       2023 年底已投资金额               尚需投资金额                     资金开头  鄂尔多斯年产 30GW 高效单晶电板技俩             67.47                      16.07         51.40 自有资金  鄂尔多斯年产 46GW 单晶硅棒和切片技俩            77.29                      17.17         60.12 自有资金  铜川年产 12GW 高效单晶电板技俩               35.49                       0.01         35.48 自有资金  马来隆基 8.5GW 新建组件技俩                28.42                      10.17         18.25 自有资金  马来西亚年产 6.6GW 单晶硅棒技俩              20.25                       2.46         17.79 自有资金  马来西亚隆基拉晶二期                       17.64                       9.37             8.27 自有资金  嘉兴经开区年产 8GW 单晶组件技俩                7.61                       1.55             6.06 自有资金  芜湖光伏年产 10GW 单晶组件技俩               12.41                       1.42         10.99 自有资金  越南电板 G5 车间纠正                      7.28                       3.25             4.03 自有资金                                                                                              信用评级答复       |        11  鹤山年产 10GW 单晶组件技俩                          2.72                       0.03               2.69 自有资金  曲靖隆基 10GW 硅棒、硅片一期技俩                      22.00                      13.58               8.42 自有资金             悉数                           298.59                      75.07            223.52              -- 注：尾差系数据四舍五入所致 尊府开头：公司提供     异日，公司将加速新一代 BC 手艺产能布局，以嘉兴基地“灯塔工场”为引颈，鼓动公司数字化转型；同期，公司将以互异化产物和 有计划服务行家客户，不断完善国际业务缱绻和组织建设。2024 年，公司主见兑现硅片出货量 135GW 足下，电板加组件出货量主见 单晶组件年产能将达到 150GW。 七、财务分析     公司提供了 2021－2023 年财务答复，普华永谈中天管帐师事务所（极端正常合伙）对上述财务答复进行了审计，出具了圭臬无保留 认识的审计论断；公司提供的 2024 年一季度财务报表未经审计。 发布《对于严格试验企业管帐准则切实作念好企业 2022 年年报处事的示知》                                    （财会〔2022〕32 号），并于 2023 年颁布了《永久股权投资准则 实施问答》，该实施问答进一步表率了投资方与合作企业或联营企业之间发生的未兑现里面走动损益在归拢财务报表中的具体抵销科目。 此外，上述示知明确企业因对照财政部发布的企业管帐准则实施问答而调治管帐处理方法的，应当对财务报表可比时期信息进行调治并披 露关连情况，公司接管上述示知和实施问答对 2021 年财务报表追忆调治，并于 2023 年 4 月 1 日对证地保证金计提关连的管帐臆度进行变 更，本答复 2021 年及 2022 年财务数据接管 2022 年和 2023 年期初数进行分析。      公司财富总数执续增长，财富结构以流动财富为主，货币资金余额体量大，受限财富限度小，举座财富质地佳。但推敲到光 伏行业举座产物价钱执续走低、国际贸易壁垒增多，以及光伏产物手艺迭代快速等因素，公司存货和固定财富仍或靠近一定的资 产减值压力。     流动财富方面，2021－2023 年末，公司流动财富限度执续增长，年均复合增长 30.18%。完了 2023 年底，公司流动财富较岁首有所增 长。其中，跟着筹划获现增多，公司货币资金较岁首增长 4.84%，其中存放在境外的货币资金为 16.16 亿元，货币资金中受限货币资金 25.79 亿元。完了 2023 年底，受光伏商场供需失衡影响，公司应收账款账面价值较岁首大幅增长 19.61%，但应收账款金额占比仍较小。公司应 收账款账面余额为 112.90 亿元，账龄以 1 年以内（98.40 亿元）为主，已累计计提坏账 4.35 亿元；应收账款账面余额前五大欠款方悉数金 额为 31.41 亿元，占比为 27.82%，蚁集度较低。2023 年，受产物价钱下降影响，公司计提存货跌价准备 51.71 亿元（含因好意思国政策影响， 致使公司部分产物永久滞港导致新增存货跌价准备约 13.51 亿元）。跟着产物对外售售，公司本期转销存货跌价准备 37.18 亿元。完了 2023 年底，公司存货跌价准备及公约践约成本减值准备余额 24.71 亿元；存货账面价值为 215.40 亿元，主要由原材料（51.25 亿元）                                                                    、在产物 （40.66 亿元）和库存商品（113.07 亿元）组成。推敲到光伏行业竞争热烈，光伏组件产物价钱波动较大，甚至公司靠近较大存货跌价风 险。                                          图表 8 • 公司财富情况（单元：亿元）       科目                  金额         占比            金额            占比               金额              占比          金额          占比 流动财富             589.30         60.30%      908.17          65.08%           998.61      60.90%      1015.59         60.35% 货币资金             291.72         29.85%      543.72          38.96%           570.01      34.76%       573.14         34.06% 应收账款              78.53          8.04%       90.76           6.50%           108.56       6.62%       103.83          6.17% 存货               140.76         14.40%      193.18          13.84%           215.40      13.14%       226.13         13.44% 非流动财富            388.05         39.70%       487.39         34.92%           641.09      39.10%       667.28         39.65% 永久股权投资            44.26          4.53%        96.98          6.95%            92.93       5.67%        94.89          5.64%                                                                                                   信用评级答复         |       12  固定财富           248.75               25.45%            251.47       18.02%            370.59             22.60%        377.82          22.45%  在建工程            25.62               2.62%              53.68        3.85%             62.79              3.83%         67.38           4.00%  财富总数           977.35          100.00%            1395.56         100.00%        1639.69               100.00%       1682.88      100.00% 注：固定财富包含固定财富算帐；在建工程包含工程物质 尊府开头：蚁结伴信凭证公司财务数据整理     非流动财富方面，2021－2023 年末，跟着公司在建技俩不绝投产转固，新建技俩资金过问增多，公司固定财富和在建工程均执续增 长，使得公司非流动财富限度执续扩大。完了 2023 年底，公司固定财富较岁首大幅增长 47.37%，累计计提折旧 119.67 亿元，成新率为 公司永久股权投资波动增长，其中 2022 年末增幅较大主要系受益于参股的多晶硅料企业云南通威和四川永祥盈利水平进步，公司说明较 大限度投资收益所致。     受限财富方面，完了 2023 年底，公司受限财富为 26.48 亿元，占财富总数的比例为 1.62%。     完了 2024 年 3 月底，公司财富结构较上年底变化不大；财富总数小幅增多，其中，因公司销售弃取相对保守的价钱策略，公司存货 较上年底有所增多。     （1）整个者权益     公司未分派利润占比较大，权益结构稳固性一般。 存，公司整个者权益较岁首增长 13.59%至 707.12 亿元。其中，实收货本、成本公积、盈余公积和未分派利润分别占 10.72%、17.61%、5.36% 和 64.99%，未分派利润占比较大，权益结构稳固性一般。     完了 2024 年 3 月底，公司整个者权益较上年底小幅下降至 683.64 亿元；，权益结构较上年底变化不大。     （2）欠债     公司欠债总数和有息债务均执续增多，债务结构不断优化，举座债务包袱很轻。 随业务限度的扩大，公司原材料及工程开垦采购限度均大幅进步，致使应付单子、应付账款和其他应付款均执续增长，公约欠债（预收货 款）波动增长。其中，完了 2023 年底，因光伏行业竞争热烈，公司调治成本支拨和筹划支拨的节律，应付账款和其他应付款增幅较大； 受光伏商场供需失衡影响，公司预收款（公约欠债）较岁首显豁减少。非流动欠债方面，2021－2023 年末，公司非流动欠债执续增长，年 均复合增长 68.48%。其中，2022 年，公司完成可转念债券刊行，公司新增应付债券；完了 2023 年底，公司非流动欠债 216.97 亿元，较年 初增长 29.36%，其中永久借款和租出欠债均较岁首增幅较大。     完了 2024 年 3 月底，公司欠债总数较上年底增长 7.15%；欠债结构较上年底变化不大。                                           图表 9 • 公司主要欠债情况（单元：亿元）         科目                          金额              占比                 金额               占比           金额                占比         金额          占比 流动欠债                      425.04          84.76%                605.29       78.30%            715.60        76.73%       714.55       71.51% 应付单子                      115.00              22.93%            200.52       25.94%            203.54        21.83%       255.82       25.60% 应付账款                      102.12              20.36%            135.35       17.51%            207.35        22.23%       148.49       14.86% 其他应付款                      66.74              13.31%             77.04        9.97%            142.34        15.26%       149.17       14.93% 公约欠债                       74.21              14.80%            146.91       19.00%            104.66        11.22%       108.45       10.85% 非流动欠债                      76.44          15.24%                167.72       21.70%            216.97        23.27%       284.69       28.49% 永久借款                       16.61              3.31%              29.12        3.77%             52.74         5.66%       110.54       11.06% 应付债券                          0.00            0.00%              66.14        8.56%             68.04         7.30%        68.46        6.85%                                                                                                                   信用评级答复           |       13 租出欠债                    27.03       5.39%           28.88        3.74%         54.56        5.85%    65.83         6.59% 欠债总数                   501.48     100.00%          773.01      100.00%        932.57     100.00%    999.24    100.00% 注：其他应付款包含应付利息和应付股利 尊府开头：蚁结伴信凭证公司财务数据整理      公司有息债务主要由银行借款、应付单子、应付债券和融资租出款组成。2021－2023 年末，为得意技俩投资建设需乞降应付外部环境 变化，公司一齐债务限度执续增长。完了 2023 年底，公司一齐债务较岁首增长 18.54%，债务结构相对平衡。从债务计划来看，完了 2023 年底，公司财富欠债率、一齐债务成本化比率和永久债务成本化比率较岁首分别小幅提高 1.48 个百分点、0.98 个百分点和 3.24 个百分点。 完了 2024 年 3 月底，公司进一步扩大债务融资限度，一齐债务较上年底增长 31.27%至 517.31 亿元，从债务期限分散看，公司债务期限分 布较为分散，蚁集偿付压力小。公司财富欠债率、一齐债务成本化比率和永久债务成本化比率分别为 59.38%、43.08%和 26.38%，较上年 底分别提高 2.50 个百分点、7.29 个百分点和 6.50 个百分点。                图表 10 • 公司杠杆情况                                              图表 11 • 公司债务情况（单元：亿元）  尊府开头：蚁结伴信凭证公司财务数据整理                                        尊府开头：蚁结伴信凭证公司财务数据整理 动，举座盈利才调极强。进入 2024 年后，光伏行业竞争加重，光伏产物价钱进一步下落，公司呈示寂状态。 润率分别为 19.70%、14.87%和 17.69%，波动下降。从时期用度看，2021－2023 年，跟着业务限度扩大，公司管理用度执续增多，同期公 司执续进行研发过问，用度总数执续增长；时期用度率分别为 6.65%、4.39%和 6.21%。2021－2023 年，公司财富减值损失执续增多；2023 年，公司计提无数财富减值准备，其中存货跌价损失及公约践约成本减值损失 51.71 亿元、固定财富减值损失 15.86 亿元。2021－2023 年， 公司投资收益波动增长，其中 2022 年增幅较大主要系参股的两家多晶硅分娩企业盈利情况雅致，说明投资收益悉数 51.36 亿元所致。综 上，2021－2023 年，公司利润总数波动增长，年均复合增长 8.24%。盈利计划方面，2021－2023 年，公司总成本收益率和净财富收益率三 年加权平均值分别为 12.65%和 18.48%，波动下降。                                   图表 12 • 公司盈利才调情况（单元：亿元）           技俩                    2021 年                  2022 年                  2023 年              2024 年 1－3 月 营业总收入                                    806.08                  1289.98                 1294.98                   176.74 营业成本                                     643.12                  1091.64                 1058.52                   161.03 时期用度                                      53.61                    56.57                   80.36                    18.54 财富减值损失                                   -12.41                   -20.76                  -70.25                    -28.14 投资收益                                        8.46                   49.31                   34.76                     0.86 利润总数                                     102.32                   164.05                  119.89                    -28.86 营业利润率                                    19.70%                  14.87%                  17.69%                     8.44% 总成本收益率                                   13.91%                  15.96%                  10.17%                            -- 净财富收益率                                   19.07%                  23.71%                  15.11%                            -- 尊府开头：蚁结伴信凭证公司财务数据整理                                                                                                信用评级答复        |        14 收益同比大幅减少 10.82 亿元，公司利润总数示寂-28.86 亿元。      与所选同业业其他公司比较，公司举座盈利才调计划进展非常强。                                   图表 13 • 2023 年同业业公司盈利情况对比        对比计划                  公司                        天合光能股份有限公司                       TCL 中环新能源科技股份有限公司 营业总收入（亿元）                                 1294.98                         1133.92                                    591.46 销售毛利率                                     18.26%                           15.86%                                    20.25% 总财富薪金率                                     7.63%                            6.55%                                    4.74% 净财富收益率                                    15.11%                           16.41%                                    6.47% 尊府开头：蚁结伴信凭证公司财务数据整理 的预支货款，筹划举止现款流量净额同比大幅增长。2023 年，公司购买商品、接受劳务支付的现款和支付给职工以及为职工支付的现款均 同比增多，同期受产物价钱下降影响，公司筹划举止现款净流入量同比大幅减少。2021－2023 年，公司现款收入比波动下降，收入兑现质 量有所寂静。2021 年以来，公司执续鼓动技俩建设，并进行产能迭代和升级，筹划举止产生的现款尚可袒护投资支拨。2022 年，公司成 功刊行 70 亿元可转念公司债券，甚至筹资举止现款由净流出转为净流入。 当期筹资举止净流入量显豁增多。                                   图表 14 • 公司现款流情况（单元：亿元）            技俩                2021 年                 2022 年               2023 年                       2024 年 1－3 月 筹划举止现款流量净额                            123.23                  243.70                   81.17                         -48.89 投资举止现款流量净额                            -71.41                  -50.51                   -56.36                         -8.99 筹资举止前现款流量净额                            51.82                  193.19                   24.81                         -57.89 筹资举止现款流量净额                            -20.88                   43.00                    3.15                          57.46 现款收入比                                 76.88%                 77.53%                72.84%                            74.95% 尊府开头：蚁结伴信凭证公司财务数据整理      公司盈利才调极强，筹划获现水平较高，举座偿债才调计划进展非常强。同期，公司波折融资渠谈绽开，且具备径直融资条 件，可为公司偿债提供一定保险。                                       图表 15 • 公司偿债才调计划情况         技俩                       计划                    2021 年          2022 年              2023 年         2024 年 1－3 月                     流动比率                                     138.64%      150.04%               139.55%         142.13%                     速动比率                                     105.53%      118.12%               109.45%         110.48% 短期偿债才调计划            筹划现款流动欠债比                                28.99%       40.26%                 11.34%                --                     筹划现款/短期债务（倍）                                0.78            1.17               0.37                --                     现款短期债务比（倍）                                  1.89            2.69               2.66              2.16                     EBITDA（亿元）                                140.47       205.67                174.84                -- 永久偿债才调计划            一齐债务/EBITDA（倍）                              1.44            1.62               2.25                --                     EBITDA 利息倍数（倍）                             39.53        43.33                 33.89                -- 尊府开头：蚁结伴信凭证财务数据整理                                                                                             信用评级答复              |        15 袒护程度高。2021－2023 年，受筹划举止现款净流入量波动影响，公司筹划现款流动欠债比和筹划现款/短期债务计划波动较大。公司货 币资金储备满盈，现款类财富对短期债务的袒护程度非常高。2021－2023 年，公司 EBITDA 波动增长，EBITDA 对公司一齐债务本息的保 障才调非常强。     对外担保方面，完了 2023 年底，公司对外担保金额（不包括春联公司的担保）为 3.50 亿元，对外担保限度较小，或有欠债风险不大。     未决诉讼方面，完了 2023 年底，公司与 Hanwha Solutions Corporation 在行家规模内的整个专利诉讼模范均已驱除，无其他要害诉 讼。     银行授信方面，完了 2024 年 3 月底，公司获取银行境表里轮廓授信额度分别为 1012.70 亿元东谈主民币、25.75 亿好意思元和 1 亿欧元，已使 用额度分别为 411.44 亿元、10.01 亿好意思元和 0.03 亿欧元，公司波折融资渠谈绽开。动作 A 股上市公司，公司具有径直融资条件。      本部为公司进军筹划主体且承担管理职能，公司本部对业务筹划、投融资及资金调拨等进行集权管理。2023 年，公司本部货 币资金限度大，债务包袱非常轻。     完了 2023 年底，公司本部财富总数 888.06 亿元，其中货币资金 382.38 亿元，永久股权投资 419.51 亿元；公司一齐债务 217.38 亿元， 一齐债务成本化比率 29.02%。2023 年，公司本部兑现营业总收入 579.14 亿元，利润总数 148.63 亿元（含投资收益 145.61 亿元）                                                                             ；筹划活 动现款流量净额-78.56 亿元。 八、ESG 分析      举座看，公司 ESG 进展较好。     环境方面，公司动作行家最初的光伏制造企业，建立全价值链温室气体排放核算体系，按照国际圭臬识别和管理现象风险，制定相宜 光伏行业发展趋势和本身筹划景色的减排主见。2023 年，公司碳排放强度较低。2023 年，公司通过节能技改、能源管理、能源评价等方 式不断降顽劣耗水平，全年节电 10.64 亿 kWh，举座电单耗同比下降 9.53%。为裁减对环境的影响，公司建立环境管理轨制体系，2023 年 环保过问共计 55832.62 万元，未发生要害混浊与废料排放等关连监管处罚。     社会职责方面，公司征税情况雅致，为 2023 年度征税信用 A 级征税东谈主，措置服务 75066 东谈主，公司的薪酬福利行业内处于中上水平； 公司刺目职工安全及公谈雇佣，女性职工占比 26.69 %。公司建立涵盖客户/产物需求管理、产物研发、采购和供应商管理、分娩制造、工 程瞎想和装配、售后服务等全价值链的质地管理体系；同期，公司建立质地管理委员会，并于 2023 年组建袒护全集团的执续改进组织， 发布执续质地改进模范及轨制文献 4 份。公司构建三级行家客户服务体系，连通地区部、营销中心客户服务部与质地管理部门，合理调配 服务资源，兑现快速、专科地响应客户需求。公司产物用户服务惬意度很高，高卑劣公约践约才调强。公司每年制定研发计划及研发主见， 从资金上保险过问力度，同期开展敌手艺东谈主员的更正才调培植。2023 年以来，公司在硅片、电板、组件产物手艺更正及智能制造数字化转 型方面执续加大研发过问，其中嘉兴基地被评为光伏行业首个“灯塔工场”。2023 年，公司未发生要害安全分娩事故。公司积极响应政府 政策，2023 年开展公益捐赠和证明复旧技俩 48 个，公益捐赠价值 1275.92 万元。     公司建立了涵盖公司治理层、管理层、试验层的三层级 ESG 治理架构，以董事会偏执计谋与可执续发展委员会动作最高决策层，通 过公司计谋管理委员会实施 ESG 关连处事的统筹管理机制，制定可执续发展缱绻，依期开展评估、审议和鼓动实施，ESG 信息泄漏质地 高。公司每三年进行一次董事会换届，将董事会成员的行业领导、学历及文化配景、才调、性别等多元化因素纳入董事会选举的估量圭臬 中。完了 2024 年 3 月底，公司董事会成员 9 名，其中女性董事 2 名，独处董事 3 名。 九、评级论断     基于对公司筹划风险、财务风险等方面的轮廓分析评估，蚁结伴信确定公司主体永久信用品级为 AAA，评级预测为稳固。                                                                   信用评级答复       |   16 附件 1-1      公司股权结构图（完了 2024 年 3 月底） 尊府开头：公司提供 附件 1-2      公司组织架构图（完了 2024 年 3 月底） 尊府开头：公司提供                                       信用评级答复   |   17 附件 1-3      公司主要子公司情况（完了 2024 年 3 月底）                                 注册成本金                          执股比例       子公司称号            主要筹划地                  主营业务                                 （万元）                      径直        波折 银川隆基硅材料有限公司        宁夏银川市          100000 硅棒、硅片制造和销售       100.00%            -- 保山隆基硅材料有限公司        云南省保山市         100000 硅棒制造和销售          100.00%            -- 银川隆基光伏科技有限公司       宁夏银川市          124000 硅棒、硅片制造和销售       100.00%            -- 禄丰隆基硅材料有限公司        云南省楚雄彝族自治州     30000 硅片制造和销售           100.00%            -- 隆基乐叶光伏科技有限公司       陕西省西安市         360000 光伏电板、组件制造和销售     100.00%            -- 滁州隆基乐叶光伏科技有限公司     安徽省滁州市         50000 光伏组件制造和销售              --       100.00% 嘉忻悦基乐叶光伏科技有限公司     浙江省嘉兴市         40000 光伏组件制造和销售              --       100.00% 尊府开头：公司提供                                                         信用评级答复      |        18 附件 2-1    主要财务数据及计划（公司归拢口径）                  项   目                     2021 年            2022 年            2023 年            2024 年 3 月 财务数据 现款类财富（亿元）                                           299.74            560.75            581.15             588.91 应收账款（亿元）                                             78.53             90.76            108.56             103.83 其他应收款（亿元）                                             4.02              4.67              3.14                2.50 存货（亿元）                                              140.76            193.18            215.40             226.13 永久股权投资（亿元）                                           44.26             96.98             92.93              94.89 固定财富（亿元）                                            248.75            251.47            370.59             377.82 在建工程（亿元）                                             25.62             53.68             62.79              67.38 财富总数（亿元）                                            977.35        1395.56           1639.69               1682.88 实收货本（亿元）                                             54.13             75.82             75.78              75.78 少数股东权益（亿元）                                            1.39              1.08              2.20                2.17 整个者权益（亿元）                                           475.87            622.54            707.12             683.64 短期债务（亿元）                                            158.27            208.10            218.56             272.28 永久债务（亿元）                                             43.89            124.34            175.54             245.03 一齐债务（亿元）                                            202.16            332.44            394.09             517.31 营业总收入（亿元）                                           806.08        1289.98           1294.98                176.74 营业成本（亿元）                                            643.12        1091.64           1058.52                161.03 其他收益（亿元）                                              3.47              4.63              9.37                3.01 利润总数（亿元）                                            102.32            164.05            119.89             -28.86 EBITDA（亿元）                                          140.47            205.67            174.84                  -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                                  619.69        1000.08               943.30             132.46 筹划举止现款流入小计（亿元）                                      689.66        1085.89           1033.00                150.40 筹划举止现款流量净额（亿元）                                      123.23            243.70             81.17             -48.89 投资举止现款流量净额（亿元）                                      -71.41            -50.51            -56.36              -8.99 筹资举止现款流量净额（亿元）                                      -20.88             43.00              3.15              57.46 财务计划 销售债权盘活次数（次）                                           7.89             13.28             11.40                  -- 存货盘活次数（次）                                             5.04              6.54              5.18                  -- 总财富盘活次数（次）                                            0.87              1.09              0.85                  -- 现款收入比（%）                                             76.88             77.53             72.84              74.95 营业利润率（%）                                             19.70             14.87             17.69                8.44 总成本收益率（%）                                            13.91             15.96             10.17                  -- 净财富收益率（%）                                            19.07             23.71             15.11                  -- 永久债务成本化比率（%）                                          8.44             16.65             19.89              26.38 一齐债务成本化比率（%）                                         29.82             34.81             35.79              43.08 财富欠债率（%）                                             51.31             55.39             56.87              59.38 流动比率（%）                                             138.64            150.04            139.55             142.13 速动比率（%）                                             105.53            118.12            109.45             110.48 筹划现款流动欠债比（%）                                         28.99             40.26             11.34                  -- 现款短期债务比（倍）                                            1.89              2.69              2.66                2.16 EBITDA 利息倍数（倍）                                       39.53             43.33             33.89                  -- 一齐债务/EBITDA（倍）                                        1.44              1.62              2.25                  -- 注：1.公司 2024 年一季度财务报表未经审计；2.本答复已将永久应付款一齐计入永久债务；3.“--”示意数据无兴趣兴趣；4.公司固定财富包含固定财富算帐，在建工程包含工程物质，其他应收款包含应 收利息和应收股利；5.归拢口径 2021 年及 2022 年财务数据接管 2022 年和 2023 年期初数 尊府开头：蚁结伴信凭证公司财务数据整理                                                                                   信用评级答复              |        19 附件 2-2     主要财务数据及计划（公司本部口径）                   项   目                        2021 年            2022 年            2023 年            2024 年 3 月 财务数据 现款类财富（亿元）                                                81.45            367.35            385.63            378.13 应收账款（亿元）                                                159.19             58.05             15.73             23.77 其他应收款（亿元）                                                24.75             70.20             32.07                   / 存货（亿元）                                                    6.83              5.96              2.32                4.53 永久股权投资（亿元）                                              299.84            378.83            419.51            422.65 固定财富（亿元）                                                  2.61              5.23              7.43                7.39 在建工程（亿元）                                                  0.42              1.58              3.66                4.01 财富总数（亿元）                                                576.28            896.42            888.06            878.49 实收货本（亿元）                                                 54.13             75.82             75.78             75.78 少数股东权益（亿元）                                                0.00              0.00              0.00                0.00 整个者权益（亿元）                                               305.58            406.75            531.78            529.60 短期债务（亿元）                                                 72.90            116.59             99.23             89.93 永久债务（亿元）                                                  6.43             89.04            118.15            166.49 一齐债务（亿元）                                                 79.33            205.63            217.38            256.42 营业总收入（亿元）                                               363.43            683.53            579.14             50.77 营业成本（亿元）                                                341.55            656.49            549.25             49.89 其他收益（亿元）                                                  0.43              0.72              0.60                0.07 利润总数（亿元）                                                 39.11            109.36            148.63             -2.72 EBITDA（亿元）                                                   /                 /                 /                   / 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                                      183.40            623.31            411.97             27.94 筹划举止现款流入小计（亿元）                                          570.02        1051.34               714.21            130.97 筹划举止现款流量净额（亿元）                                           14.21            213.76            -78.56            -50.99 投资举止现款流量净额（亿元）                                          -22.59              9.22            100.53             -4.45 筹资举止现款流量净额（亿元）                                          -11.38             55.89              9.13             47.98 财务计划 销售债权盘活次数（次）                                               2.91              5.92             13.35                  -- 存货盘活次数（次）                                                67.58            102.63            132.66                  -- 总财富盘活次数（次）                                                0.69              0.93              0.65                  -- 现款收入比（%）                                                 50.46             91.19             71.14             55.03 营业利润率（%）                                                  5.87              3.78              4.86                1.59 总成本收益率（%）                                                 9.82             17.98             20.24                  -- 净财富收益率（%）                                                11.91             26.33             27.94                  -- 永久债务成本化比率（%）                                              2.06             17.96             18.18             23.92 一齐债务成本化比率（%）                                             20.61             33.58             29.02             32.62 财富欠债率（%）                                                 46.97             54.62             40.12             39.71 流动比率（%）                                                 103.55            127.28            190.96            241.94 速动比率（%）                                                 100.95            125.78            189.98            239.45 筹划现款流动欠债比（%）                                              5.40             53.56            -33.21                  -- 现款短期债务比（倍）                                                1.12              3.15              3.89                4.20 EBITDA 利息倍数（倍）                                               /                 /                 /                   / 一齐债务/EBITDA（倍）                                               /                 /                 /                   / 注：1. 公司 2024 年一季度财务报表未经审计；2.公司本部固定财富包含固定财富算帐，在建工程包含工程物质； 3.“--”示意数据无兴趣兴趣，                                                                       “/”表述数据未获取；4.公司本部 2021 年及 2022 年财务 数据接管 2022 年和 2023 年期初数 尊府开头：蚁结伴信凭证公司财务数据整理                                                                                       信用评级答复              |        20 附件 3   主要财务计划的筹商公式          计划称号                                         筹商公式 增长计划           财富总数年复合增长率            净财富年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%          营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%           利润总数年复合增长率 筹划效能计划              销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单子+平均应收款项融资）                 存货盘活次数 营业成本/平均存货净额               总财富盘活次数 营业总收入/平均财富总数                  现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100% 盈利计划                 总成本收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（整个者权益+永久债务+短期债务）×100%                 净财富收益率 净利润/整个者权益×100%                  营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100% 债务结构计划                  财富欠债率 欠债总数/财富悉数×100%            一齐债务成本化比率 一齐债务/（永久债务+短期债务+整个者权益）×100%            永久债务成本化比率 永久债务/（永久债务+整个者权益）×100%                   担保比率 担保余额/整个者权益×100% 永久偿债才调计划              EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨             一齐债务/ EBITDA 一齐债务/ EBITDA 短期偿债才调计划                   流动比率 流动财富悉数/流动欠债悉数×100%                   速动比率 （流动财富悉数-存货）/流动欠债悉数×100%            筹划现款流动欠债比 筹划举止现款流量净额/流动欠债悉数×100%               现款短期债务比 现款类财富/短期债务 注：现款类财富=货币资金+走动性金融财富+应收单子+应收款项融资中的应收单子   短期债务=短期借款+走动性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应付单子+其他短期债务   永久债务=永久借款+应付债券+租出欠债+其他永久债务   一齐债务=短期债务+永久债务   EBITDA=利润总数+用度化利息支拨+固定财富折旧+使用权财富折旧+摊销   利息支拨=成本化利息支拨+用度化利息支拨                                                                   信用评级答复   |   21 附件 4-1     主体永久信用品级设立及含义   蚁结伴信主体永久信用品级分辨为三等九级，绚烂示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下第级外，每一个信用品级可用“+”“-”绚烂进行微调，示意略高或略低于本品级。   各信用品级绚烂代表了评级对象误期概率的凹凸和相对排序，信用品级由高到低反应了评级对象误期概率渐渐增高，但不排斥高信用 品级评级对象误期的可能。   具体品级设立和含义如下表。     信用品级                                含义      AAA      偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，误期概率极低      AA       偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响不大，误期概率很低      A        偿还债务才调较强，较易受不利经济环境的影响，误期概率较低      BBB      偿还债务才调一般，受不利经济环境影响较大，误期概率一般      BB       偿还债务才调较弱，受不利经济环境影响很大，误期概率较高       B       偿还债务的才调较地面依赖于雅致的经济环境，误期概率很高      CCC      偿还债务的才调相配依赖于雅致的经济环境，误期概率极高      CC       在歇业或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务       C       不成偿还债务 附件 4-2     评级预测设立及含义   评级预测是对信用品级异日一年足下变化主见和可能性的评价。评级预测频频分为正面、负面、稳固、发展中等四种。     评级预测                                含义      正面       存在较多成心因素，异日信用品级调升的可能性较大      稳固       信用景色稳固，异日保执信用品级的可能性较大      负面       存在较多不利因素，异日信用品级调降的可能性较大     发展中       极端事项的影响因素尚不成明确评估，异日信用品级可能调升、调降或防守                                                        信用评级答复     |   22                 追踪评级安排   凭证关连监管法例和蚁结伴信评估股份有限公司（以下简称“蚁结伴信”）磋议业务表率，蚁结伴 信将在隆基绿能科技股份有限公司（以下简称“公司”）信用评级灵验期内执续进行追踪评级。   贵公司应按蚁结伴信追踪评级尊府清单的要求实时提供关连尊府。蚁结伴信将按照磋议监管政策 要乞降交付评级公约商定在贵公司信用评级灵验期内完成追踪评级处事。   贵公司如发生要害变化，或发生可能对信用评级产生较大影响的要害事项，应实时示知蚁结伴信 并提供磋议尊府。   蚁结伴信将密切热心贵公司的筹划管理景色及外部筹划环境等关连信息，如发现存要害变化，或 出现可能对信用评级产生较大影响的事项时，蚁结伴信将进行必要的探听，实时进行分析，据实说明或 调治信用评级完了，出具追踪评级答复，并按监管政策要乞降交付评级公约商定报送及泄漏追踪评级 答复和完了。   如贵公司不成实时提供追踪评级尊府，或者出现监管政策轮番、交付评级公约商定的其他情形，联 结伴信不错圮绝或肃除评级。                                     信用评级答复   |   23

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该基金的基金经理为杜浩然，杜浩然于2022年11月29日起任职本基金基金经理欧洲杯体育，任职期间累计回报6.85%。



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